4.7元，比一杯手冲咖啡还便宜的价格，却能把国内分子诊断龙头达安基因的一手股票收入囊中。

三年前，它曾站上51元高峰，如今只剩零头，中央汇金、巴克莱却在这个“骨折价”继续加仓，市场瞬间分裂成两派：一边是“捡血筹”的猎手，一边是“躲雷区”的逃兵。

股价K线从左上到右下，连跌三年，没有一次像样的反弹，复权后区间最大跌幅逼近91%。

2020年风口期，净利润一度冲到24.7亿元，比2019年的0.48亿元整整翻了50倍；2023年直接亏损16.2亿元，2024上半年扣非净利再降48%，营收回到2012年水平。

荧光定量PCR曾是一票难求的“硬通货”，全国70%开展该项检测的医疗机构与达安合作，市占率绝对领先。

如今集采杀价叠加同行扩产，同款试剂盒中标价从巅峰的每人份90元跌到不足20元，毛利率被一刀刀削平。

应收账款像雪球一样滚大，2024年中报显示账面余额22.4亿元，坏账准备计提比例升至18%，相当于每五块钱就有一块钱收不回来。

资产减值紧随其后，2023年一次性计提存货跌价7.3亿元，直接把利润表砸穿。

负债率倒是越来越“健康”，从2019年的52%降到现在的14%，靠的是不再扩张、不再研发、不再招工——“三不”政策下，有息负债余额两年内压缩了30亿元。

经营现金流仍为正，但上半年仅1.1亿元，同比再降62%，回款速度明显跟不上营收下滑的节奏。

股东名单出现罕见组合：中央汇金持有1281万股，仓位连续四个季度不变；北向资金二季度加仓9%，外资巴克莱银行新进444万股，位列前十大流通股东。

它们买的不是成长，而是“期权”——押注的是困境弹性，而非基本面反转。

广州国资委旗下的广永科技稳坐第一大股东，持股16.63%，国企改革概念标签一直贴在身上，却迟迟未见资产注入或混改动作。

公司账面货币资金仍有21亿元，对应市值仅66亿元，现金占比三分之一，成为“跌不动”的核心论据。

研发支出连续压缩，2024上半年研发费用1.05亿元，同比下降35%，占营收比重跌破8%，创十年新低。

专利数量增长停滞，新增获授权仅7项，而2020年同期为39项，技术领先度正在被同行追赶。

存货周转天数从风口的60天拉长到180天，仓库里积压着大量PCR扩增仪与试剂盒，保质期一过只能计提减值。

销售费用率却逆势抬升至28%，渠道返利、学术会议、检验实验室补贴，全花在“保量”上，效果仍止不住营收下滑。

高管薪酬与市值脱钩，2023年管理层总报酬2380万元，同比增长12%，其中董事长税前薪酬420万元，被投资者质疑“跌价不跌薪”。

员工总数两年缩减1100人，生产、研发、销售三线同步裁员，人均创收却从巅峰的280万元降到现在的120万元。

二级市场的“4元防线”已三度测试，每次跌破都出现神秘大单扫货，30分钟内拉升5%以上，成交量瞬间放大三倍，疑似国家队托盘。

龙虎榜数据显示，买入前五席位中多次出现“机构专用”与“深股通”混搭，卖出方则以游资营业部为主，筹码正在从散户向机构集中。

融券余额只剩120万股，相比2021年的1800万股下降93%，做空力量几近枯竭，股价却仍未反弹，说明多头承接只是“被动锁仓”，并非主动进攻。

期权市场隐含波动率降至35%，低于历史中枢，交易员普遍失去方向感，场外资金观望情绪浓厚。

IVD行业集采扩围信号愈发明确，安徽、江西、广东三省联盟已将肿瘤早筛、HPV、HIV等分子诊断项目纳入下一轮砍价清单，预计平均降幅不低于60%。

达安的核心产品全部在列，价格地板尚未出现，营收继续下沉几乎没有悬念。

海外出口一度被寄予厚望，2021年拿到欧盟CE认证与WHO PQ列名，但2024上半年外销收入仅1.3亿元，占比9%，同比再降22%。

印度、巴西本土厂商成本更低，运费、关税、本地化服务三座大山压顶，出口故事难以兑现。

账面商誉仅剩0.8亿元，基本计提完毕，未来不再有大额减值风险，这也成为多头口中“利空出尽”的最大底牌。

但“没有雷”不等于“有增长”，在需求萎缩、价格下杀、研发放缓的三重夹击下，公司仍是一台没有油门的老旧引擎。

51元到4.7元，跌幅写满了行业盛衰、政策转向、资本狂欢与出清，中央汇金与巴克莱的筹码像两盏灯挂在半山腰，照亮的不是前路，而是深渊的深度。

市场还在等一个信号，但信号迟迟不来，只剩交易软件里那条横着的分时线，日复一日地提醒：便宜，从来不是买入的理由。

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